Централната банка на централните банки рядко използва думата „рецесия”. На 28 юни 2026 г. тя я използва, и причината е изкуственият интелект (AI).
Банката за международни разплащания (BIS), институцията, която координира централните банки по света, публикува годишния си икономически доклад. В него тя поставя сегашния бум в AI инвестициите до историческите спекулативни вълни. Сравнението е с каналната мания от 1830-те, железопътната мания от 1840-те и дотком балона от 2000 г. Всяка от тях започва с реален технологичен пробив и завършва с рецесия.
Колко големи са парите, за които става дума
BIS оценява, че петте най-големи доставчици на изчислителна инфраструктура ще похарчат над един трилион долара за AI за периода 2025 и 2026 г. Това са компании като Microsoft, Google, Amazon, Meta и Oracle.
Проблемът според доклада е, че тези суми изпреварват печалбите и свободния паричен поток на самите фирми. За да поддържат темпото, някои от тях емитират дълг.
Когато инвестициите растат по-бързо от приходите, рискът се прехвърля върху финансовата система. BIS описва и така наречените кръгови схеми на финансиране. Производители на чипове придобиват дялове в AI компании, които после се ангажират да купуват техните чипове и изчислителна мощност. Парите се връщат към първоначалния инвеститор под формата на приходи.
Защо това има значение точно сега
Разпространеното схващане е, че балон в Силициевата долина засяга само инвеститори в технологични акции. Поуката от доклада не е тази.
BIS обяснява, че голяма част от финансирането минава през хедж фондове и частни кредитни инструменти, които подлежат на по-слаб надзор от банките. Ако възвръщаемостта от AI разочарова, рязкото изтегляне на финансиране може да се превърне в продължителен инвестиционен спад с ефект върху общите финансови условия.
За собственика на бизнес в България веригата е по-конкретна. Дата центровете за AI вече натоварват енергийните пазари. Докладът на BIS отбелязва, че строежът на AI инфраструктура вече притиска цените на тока и суровините, с потенциал да се пренесе върху инфлацията. Оттам ефектът може да достигне лихвите по кредитите и в Европа.
Картината не е само мрачна
В същия доклад BIS признава, че AI вече дава тласък на световния растеж и може значително да повиши производителността през следващото десетилетие. Балонът е риск, не присъда.
Полезно е този риск да се чете заедно с друга новина от 29 юни. Дон Сонг, новият вицепрезидент по AI изследвания в Meta, заяви пред South China Morning Post, че следващата граница са AI агенти. Това са програми, които изпълняват многоетапни задачи с малко човешка намеса. По думите ѝ те трябва да вършат „икономически ценна” работа в реални области. Целта не е да заменят хората, а да им помагат да работят по-добре.
Двете изказвания описват едно и също напрежение. Реалната стойност на технологията е налична и расте. Сумите, заложени върху бъдещата ѝ доходност, са много по-големи от вече доказаната полза.
Сигналите, които си струва да следите
Балон се пука по сигнали, не по дати. Ето кои от тях са видими и за малка фирма:
- Цена на електроенергията и индустриалния ток в България през следващите тримесечия.
- Промени в лихвите по бизнес кредити, ако инфлацията се окаже по-устойчива.
- Цени на AI инструментите, които ползвате: рязко поскъпване или влошени условия са сигнал за натиск върху доставчиците.
- Новини за забавени или отменени проекти за дата центрове, които често предхождат охлаждане в сектора.
Какво означава това за бизнеса
Докладът на BIS не съветва да избягвате AI. Той съветва да не залагате цялата си устойчивост на едно допускане за бъдещето.
Ако сте инвестирали в AI инструменти за работата си, проверете доколко зависите от един доставчик. Алтернатива за ключов процес намалява риска, ако цените се променят или услуга бъде спряна.
- Ако планирате голяма AI инвестиция: разделете я на етапи и обвържете всеки следващ с измерим резултат от предишния, вместо да поемате дългосрочен ангажимент наведнъж.
- Ако вече ползвате платени AI услуги: заложете в бюджета буфер за поскъпване и проверете условията за прекратяване в договорите си.
- Ако обмисляте кредит за разширение: включете в сметката сценарий с по-високи лихви, тъй като инфлацията остава отворен въпрос.
Възвръщаемостта на вашата фирма от AI идва от конкретен спестен час или спечелен клиент, не от пазарната оценка на доставчика. Тази стойност остава реална независимо дали балонът се пука.
Какво следва
BIS призовава регулаторите да разширят надзора върху небанковите финансови институции, които стоят в центъра на AI финансирането. Дали централните банки ще действат преди евентуален обрат, ще проличи през следващите тримесечия.
За вашата фирма следващата стъпка е по-малка и в рамките на вашия контрол. Прегледайте къде AI вече ви носи измерима полза, и я отделете ясно от това, което сте купили на доверие към бъдещето. Първото е актив. Второто е залог.
Често задавани въпроси
Какво точно предупреди BIS на 28 юни 2026 г.?
Че бумът в AI инвестициите наподобява исторически спекулативни вълни. Над един трилион долара капиталови разходи за 2025 и 2026 г. изпреварват печалбите на най-големите технологични компании, а разочарование във възвръщаемостта може да предизвика продължителен инвестиционен спад.
Какво е кръгово финансиране в AI сектора?
Схема, при която производители на чипове придобиват дялове в AI компании, които после купуват техните чипове и изчислителна мощност. Така едни и същи пари се движат в кръг и завишават отчетените приходи.
Засяга ли този риск малкия бизнес в България?
Косвено, да. Натискът върху цените на електроенергията и суровините има потенциал да достигне и до български фирми. Това може да стане чрез инфлацията и оттам чрез лихвите по кредитите, дори фирмите да не инвестират пряко в AI.
Означава ли това, че трябва да спрем да ползваме AI?
Не, BIS отбелязва, че AI вече подкрепя растежа и може да повиши производителността. Препоръката е инвестициите да се правят на етапи и обвързани с измерими резултати, а не като еднократен голям залог.